新华网 正文
美国IPO市场生态渐变
2020-02-06 13:26:51 来源: 新华网
关注新华网
微博
Qzone
评论
图集

  新华社北京2月6日电 《经济参考报》6日发表刘亚南撰写的文章《美国IPO市场生态渐变》。文章如下:

  美国资本市场具备产品丰富、监管较为完善和透明度高等优点,但美国IPO(首次公开发行)市场却因为市场结构变化经历了较长时期的上市企业不足问题。

  为了解决电子交易市场兴起带来的问题,美国证券交易委员会1998年引入另类交易系统监管措施,成为美国IPO市场的重要转折点。数据显示,在另类交易系统监管措施引入之前,融资金额在5000万美元以下的小型IPO占美国IPO市场份额超过60%,但随后两年时间迅速降至20%左右,此后基本维持这一比例。

  由于美国企业挂牌上市需付出较高成本,并面临监管风险,在债务融资成本长期维持低位的情况下,大量企业选择退市,或进行股票回购。从1997年至2010年,美国上市企业数量减少了42%。

  纳斯达克交易所前副主席、威尔德公司董事长兼首席执行官大卫·威尔德日前表示,美股上市企业数量1995年达到接近9000家的水平,此后连年下降,近几年维持在5000家左右。他认为,美国上市公司数量应该在1.3万家以上,市场结构变化令美国IPO市场错失机遇。

  威尔德认为,在电子交易环境下,市场竞争日趋激烈,中介机构无法从小型IPO中得到足够的激励,对小企业进行研究和推介的兴致不高,因而美国股市IPO尤其是小型IPO数量显著降低。在这一过程中,大量小型券商也因无法获得足够的中介费而关门。

  对于继续选择上市的企业,中介机构为了获得超额回报,时常低估上市企业的股票价值。上市后,中介机构可在二级市场获得丰厚利润,但上市公司也因估值问题与金融服务机构产生了直接的利益冲突。

  为了绕开华尔街投行等金融服务机构,创投企业集中的硅谷等地近来积极鼓动证券交易所推出直接上市模式。纽约证券交易所率先在2018年推出了直接上市模式,并已先后为两家企业所用。纳斯达克交易所全球精选市场、纳斯达克资本市场和纳斯达克全球市场三个板块已获准采用直接上市模式。

  在现在的直接上市模式下,企业只能够挂牌现有的股份,不能发行新股,也不能从股市融资,势必仅能得到为数不多企业的支持。尽管纽约证券交易所推动美国证券交易委员会允许其修改规则,使企业在直接上市模式下可以发行新股和融资,但监管机构在2019年12月拒绝了这一提议。

  美国证券交易委员会首先考虑的是投资者?;?。因缺少中介机构把关,直接上市模式被认为存在一定的潜在风险,监管机构能否最终同意企业通过直接上市融资还有很大不确定性。不过,一些金融和科技领域人士把目光投向通证经济和区块链技术,意图通过技术创新来改变IPO生态,让初创企业可以顺利地以低成本融资。

  威尔德目前在推动通证经济,并实际推动了多家企业的通证发行。此前在威尔德的推动下,美国促进创业企业融资法案在2012年成为法律,旨在通过放松证券监管来鼓励对中小企业的融资。不过,这一法规并没有扭转美国IPO市场的不振。

  威尔德认为,通证和区块链的应用将取代证券存管信托与结算公司,或者证券存管信托与结算公司看清形势,主动拥抱区块链。在私人市场上,企业将通过区块链和智能合约来实现通证的交易和结算,而且交易速度更快,成本更低。随着应用案例的增多,将会开发出相关平台,进而推动这一模式大范围推广,最终形成私人市场上自动的交易和合规。

  美国证券交易委员会对于发行通证的监管,看起来与对传统证券市场的监管要求保持一致,即为消费者和投资者提供同等的?;?。如果通证经济监管得以理顺,利用通证和区块链的案例将有快速的增长。这或许成为弥补美国IPO市场缺憾的良方。

+1
【纠错】 责任编辑: 张樵苏
新闻评论
加载更多
武汉加油!
武汉加油!
各地采取措施积极防控新型冠状病毒感染的肺炎疫情
各地采取措施积极防控新型冠状病毒感染的肺炎疫情
“雪龙2”号首次进入西半球
“雪龙2”号首次进入西半球
多措并举 各地加强疫情防控
多措并举 各地加强疫情防控

?
010020030300000000000000011105701125537913
pk彩票 大发app 凤凰彩票app 乐发iv游戏平台 凤凰彩票大厅 乐发彩票 乐发彩票app下载 大发彩票 乐发v官网 乐发lll 乐发lv入口 乐发iv首页 乐发ll登录 凤凰彩票大厅 乐发官网 乐发ii下载入口 乐发ll 乐发v平台 乐发v官网 乐发lll 乐发lv入口 乐发iv首页 乐发ll登录 乐发lv 乐发lll安装 乐发lv 乐发登录入口 乐发iv游戏平台 凤凰彩票登录 网信彩票 彩神 彩神彩票官方网站 彩神彩票官网首页 彩神官方app下载安卓版 凤凰彩票登录 彩神v3 凤凰彩票app下载 彩神官方app下载安卓版 网信快三 一分快3 快三彩票购彩平台 凤凰彩票官方 快3官网 网信彩票 快3app 网信彩票平台 百姓彩票平台 网信平台官网 快3app下载 百姓彩票 每日彩票 快3app 百姓彩票 每日彩票 快3app 百姓彩票平台 幸运5分彩快3 快3彩票app下载 百姓彩票网站网址 大发10分PK10 快3下载 网信彩票平台 网信平台官网 快3彩票官网app 凤凰彩票官方 彩神彩票 大发10分PK10 彩神v3 大发彩票app下载 百姓彩票网站网址 彩神购彩平台 每日彩票 官方正规快三彩票平台 彩神彩票购彩平台 百姓彩票 凤凰彩票购彩平台 凤凰彩票app下载 彩神官方app下载安卓版 网信快三 一分快3 快三彩票购彩平台 凤凰彩票官方 彩神彩票 大发10分PK10 彩神v3 凤凰彩票登录 乐发lv 乐发∨Il 百姓彩票网站网址 乐发彩票 乐发彩票官方网站 乐发lll安装 百姓彩票网站网址 凤凰彩票app下载 大发10分PK10 乐发2 乐发app 凤凰彩票 大发彩票app 乐发登录入口 乐发ll登录 乐发v官网 乐发官网 大发彩票app下载 凤凰彩票购彩平台 彩神彩票 官方正规快三彩票平台 一分快3 百姓彩票网站网址 凤凰彩票app下载 大发10分PK10 乐发2 乐发app 凤凰彩票 大发彩票app 乐发登录入口 乐发ll登录 乐发v官网 乐发官网 大发彩票app下载 凤凰彩票购彩平台 彩神彩票 官方正规快三彩票平台 1分快三平台 百姓彩票平台 凤凰彩票登录 幸运5分彩快3 彩神 乐发彩票 乐发 大发彩票 乐发iv游戏平台 乐发lv 乐发lll 乐发ii下载入口 乐发彩票官方网站 凤凰彩票官方网站 凤凰快3 彩神彩票官网首页 1分快三平台 百姓彩票平台 凤凰彩票登录 幸运5分彩快3 彩神 乐发彩票 乐发 大发彩票 乐发iv游戏平台 乐发lv 凤凰彩票app 乐发app 网信彩票平台 网信彩票平台 乐发iv游戏平台 凤凰彩票app 乐发lv 乐发彩票app下载 凤凰彩票app 网信彩票平台 乐发彩票app下载 乐发lv 乐发app 大发彩票安卓下载 大发彩票安卓下载 大发彩票 乐发彩票app下载 网信彩票平台 乐发iv游戏平台 彩神彩票 乐发彩票中心 极速快3彩票平台 人人快三凤凰 大发彩票app 大发彩票大全 乐发彩票 彩神彩票官方网站 乐发app 酷天堂彩票平台 凤凰彩票app下载 凤凰彩票大厅 凤凰彩票app 极速快3彩票平台 凤凰彩票 凤凰快3 乐发ll官网 乐发彩票中心 正规快三送彩金平台 凤凰彩票官方 乐发ll 乐发 网信彩票 彩神彩票 彩神彩票官方网站 大发彩票app 网信彩票用户 百姓快三 百姓彩票平台 乐发lv 乐发彩票app下载 彩信平台 网信彩票 乐发彩票官方网站 乐发∨Il 人人快三凤凰 凤凰彩票 凤凰快3 乐发ll官网 乐发彩票中心 正规快三送彩金平台 凤凰彩票官方 乐发ll 乐发 网信彩票 彩神彩票 彩神彩票官方网站 人人快三凤凰 乐发彩票 彩神彩票 乐发iv游戏平台 乐发彩票 大发彩票中心 凤凰彩票登录 凤凰彩票app 彩神彩票 大发彩票 乐发ll 大发彩票app 凤凰快3 凤凰彩票 彩神彩票 乐发ll 凤凰彩票 乐发lll 凤凰彩票大厅 网信彩票 彩神彩票 乐发lv 快盈彩票 乐发彩票官方网站 盈彩网投资平台 大发官网 一分时时彩 乐发lv 快3平台 凤凰快3 乐发ll 全民彩票 乐发彩票官方网站 百姓彩票 乐发彩票 大发彩票 极速快3 乐发app 大发官网 乐发lll 快3平台 凤凰快3 乐发ll 全民彩票 乐发彩票官方网站 百姓彩票 乐发彩票 大发彩票 极速快3 乐发app 彩神iv 大发彩票app 大小单双平台 一分pk10 乐发lv 快盈彩票 乐发官网 快彩彩票 百姓彩票 凤凰彩票大厅 网信彩票 乐发彩票中心 网信快3 乐发 彩神xl 三分快3 大发彩票 大发官网 乐发lll 快3平台 凤凰快3 乐发ll 全民彩票 乐发彩票官方网站 百姓彩票 乐发彩票 乐发彩票官方网站 大发彩票 乐发 分分快3 彩神vl 55世纪 55世纪 凤凰快3 乐发彩票 乐发lv welcome凤凰彩票 乐发ll 1分快3 彩神 彩神ll 1分快3官网 1分快3的平台 welcome凤凰彩票 三分快3 彩神x 彩神vl 凤凰彩票 彩神xl 大发彩票 凤凰彩票大厅 乐发官网 乐发ll 乐发lll 乐发lv 大发彩票app 大发彩票 乐发 乐发彩票 乐发彩票中心 凤凰快3 乐发彩票 彩神xl 腾讯快3 大发彩票 彩神xl 大发彩票 乐发彩票 大发彩票app 快3平台 乐发 1分快3 乐发彩票 彩神x 凤凰快3 彩神xl 彩吧助手 大发彩票app 快3平台 大发排列3 彩神iv 彩神vl 乐发IV 彩神x 一分pk10 大发排列3 乐发lv 快3彩票 乐发app下载 三分快3 快三平台助手 乐发彩票ll 彩神iv 乐发lll下载 盈彩网投资平台 乐发Ⅲ 一分pk10 凤凰彩票 乐发Vll 大发官网 乐发ll 大发彩票 乐发1 凤凰快3 彩神vl 乐发lx 百姓彩票 乐发VI 彩神x 乐发IV 极速快3 乐发 凤凰快3 网信快3 乐发lv 快3彩票 乐发app下载 三分快3 快三平台助手 乐发彩票ll 彩神iv 乐发lll下载 盈彩网投资平台 乐发Ⅲ 凤凰彩票大厅 乐发lv 乐发lv 乐发lv 凤凰彩票 大发彩票 大发彩票 凤凰彩票 乐发lv 凤凰彩票 凤凰彩票 乐发lv 乐发ll 凤凰彩票app下载 凤凰彩票 凤凰彩票 乐发lv 乐发ll 凤凰彩票app下载 凤凰彩票 凤凰彩票 乐发lv 彩神x 乐发 乐发ll 极速快3 乐发lv 乐发彩票中心 快3彩票 凤凰彩票大厅 彩神x 凤凰彩票app 分分快3 网信彩票 网盟彩票 凤凰彩票 百姓彩票 乐发 快彩彩票 乐发彩票 快3平台 百姓彩票 大小单双平台 凤凰快3 彩神xl 一分pk10 乐发lv 三分快3 大发彩票 乐发彩票 快3平台 百姓彩票 大小单双平台 凤凰快3 彩神xl 一分pk10 乐发lv 三分快3 大发彩票 极速快3 乐发ll 网信彩票 乐发lv 全民彩票 凤凰彩票app下载 快盈彩票 大发彩票app 大发官网 凤凰彩票 彩神iv 大发彩票 网信快3 凤凰彩票 百姓彩票